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军工行业事件点评:国企改革顶层文件落地

发布时间:2015-09-14    研究机构:招商证券

9月13日国资委网站公布《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见(8月24日)》(简称《意见》),文件共8章30条描述了国有企业改革顶层方案,从总体要求到分类改革、完善现代企业制度和国资管理体制、发展混合所有制经济、强化监督防止国有资产流失等方面提出国企改革目标和举措。

《意见》为顶层纲领性文件,描绘了国企改革的目的和目标。国有企业肩负着重大历史使命和责任,深化国企改革是经济发展的必然要求,国有企业面临日益激烈的国际竞争和转型升级的巨大挑战,国企改革的目的在于解决国企的一些突出问题:一些企业市场主体地位尚未真正确立,现代企业制度还不健全,国有资产监管体制有待完善,国有资本运行效率需进一步提高等;国企改革的主要目标是:到2020年,形成更加符合我国基本经济制度和社会主义市场经济发展要求的国有资产管理体制、现代企业制度、市场化经营机制,国有资本布局结构更趋合理,造就一大批德才兼备、善于经营、充满活力的优秀企业家,培育一大批具有创新能力和国际竞争力的国有骨干企业,国有经济活力、控制力、影响力、抗风险能力明显增强。

国企划分商业类和公益类,大部分军工企业可归类为关系国家安全的商业类。根据国有资本的战略定位和发展目标,结合不同国有企业在经济社会发展中的作用、现状和发展需要,将国有企业分为商业类和公益类。商业类又分为两类:○1充分竞争行业和领域;○2关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要承担重大专项任务。大部分军工企业属于第二类商业类国企,要求保持国有资本控股地位,同时支持非国有资本参股。在考核经营业绩指标和国有资产保值增值情况的同时,加强对服务国家战略、保障国家安全和国民经济运行、发展前瞻性战略性产业以及完成特殊任务的考核。

完善国有资产管理体制,从“管企业”转到“管资本”。国有资产管理将实现以“管企业”为主向以“管资本”为主的转变:○1以管资本为主推进国有资产监管机构职能转变,国有资产监管机构将定位为出资人,科学界定国有资产出资人监管的边界,建立监管权力清单和责任清单;○2以管资本为主改革国有资本授权经营体制,改组组建国有资本投资、运营公司,探索有效的运营模式。我们认为可能成立国资运营投资公司,作为国有资本市场化运作的专业平台;○3以管资本为主推动国有资本合理流动优化配置,优化国有资本重点投资方向和领域,推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉和国计民生的重要行业和关键领域、重点基础设施集中,向前瞻性战略性产业集中,向具有核心竞争力的优势企业集中;○4以管资本为主推进经营性国有资产集中统一监管,稳步将党政机关、事业单位所属企业的国有资本纳入经营性国有资产集中统一监管体系,具备条件的进入国有资本投资、运营公司,预计这将是事业单位改革的方向。

发展混合所有制经济,推进企业集团整体上市。文件要求推进国有企业混合所有制改革,引入非国有资本参与国有企业改革,同时鼓励国有资本以多种方式入股非国有企业。对通过实行股份制、上市等途径已经实行混合所有制的国有企业,要着力在完善现代企业制度、提高资本运行效率。完善现代企业制度方面,强调了加大集团层面公司制改革力度,积极引入各类投资者实现股权多元化,大力推动国有企业改制上市,创造条件实现集团公司整体上市。我们认为,十大军工集团旗下已有约70家上市公司,在此顶层规划指导下,部分集团存在整体上市的可能。

探索实行混合所有制企业员工持股。文件要求坚持试点先行,在取得经验基础上稳妥有序推进,通过实行员工持股建立激励约束长效机制。优先支持人才资本和技术要素贡献占比较高的转制科研院所、高新技术企业、科技服务型企业开展员工持股试点,支持对企业经营业绩和持续发展有直接或较大影响的科研人员、经营管理人员和业务骨干等持股。

中航机电(002013)作为员工持股试点,其员工持股方案于7月中旬获得国资委批准。公司员工持股方案为核心员工团队出资约1.5亿以资管形式参与公司定增,这是第一例获得国资委改革局通过、具备改革导向性意义的核心央企员工持股方案。该方案为国企员工持股方案制定积累了经验,具备范本意义易于向其他军工企业推广。

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