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宝胜股份:持续增长 惊喜不断 维持“强烈推荐”

发布时间:2007-08-18    研究机构:平安证券

  公司2007 年上半年实现主营收入179202 万元,同比增长106.2%,实现净利润5752 万元,同比增长96.9%,与我们的预期基本一致。07 年二季度的综合毛利率达到了14.6%,较一季度提高了2 个百分点。虽然仍低于上年同期,在收入快速增长的情况下,毛利率回升有助于业绩快速增长。

  上半年,营业费用和管理费用的同比增幅都大大小于主营收入的增长,财务费用与收入增长幅度较为接近。综合费用率的下降主要有两方面因素,一方面,随着规模扩大,规模效应得到体现,另一方面,公司加强管理后的经济效益得以显现。

  公司定单充足,目前在手的定单数量为18 亿元左右,比2006 年同期增长接近60%以上。依照目前的发展态势,公司完全有能力超预期地实现公司2007 年预定的35 亿左右的收入计划。保守估计,全年业绩增长50%以上。同时,我们不排除超预期的可能性。

  2006 年下半年逐步推广的橡套电缆在2007 年已经初步取得成效。该产品的毛利率在40%左右,2007 年上半年新增定单超过5000 万,预计全年实现收入1 亿元。该项产品如果能在2008 年顺利扩产,预计2009 年将实现收入将超过5 亿左右的收入。

  我们预计,公司07 年EPS 为1.138 元,08 年EPS 为1.503元,对应的 PE 分别为32 倍和24 倍。我们预期的07 年、08 年PE 分别为40 倍和30 倍,对应的股价分别为45.5 元和45.1 元,较目前股价有20%的上涨空间。考虑到公司的快速成长性,我们仍维持强烈推荐。

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