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宝胜股份:毛利率大幅下降

发布时间:2011-11-07    研究机构:天相投资

2011年三季度,公司实现营业收入49.47亿元,同比增长23.66%;营业利润亏损914.88万元(上年同期为7870.83万元);归属母公司所有者净利润610.76万元,同比下降91.54%;基本每股收益0.03元/股。

前三季度公司综合毛利率降幅明显、期间费用率同比下降。

前三季度,公司综合毛利率同比下降2.61个百分点至6.09%,第三季度同比下降2.44个百分点至6.27%。前三季度期间费用率同比下降0.31个百分点至5.97%(第三季度下降2.03个百分点至4.77%);其中,销售费用率同比下降0.58个百分点至2.88%,管理费用率保持稳定;财务费用率微升。

非公开增发募投项目2012年可产生利润。2011年年初,公司非公开增发股票募集资金净额8.22亿元,募投项目主要为风电、核电与太阳能新能源特缆,海洋工程、船用及变频器用特缆,铁路及轨交特缆。我们预计募投项目可在2012年初投产。非公开募投项目达产后每年可新增营业收入26.1亿元、新增净利润1.98亿元,分别相当于公司2010年收入57.7亿元的45%和净利润9413万的2.1倍。

公司超导技术领先。公司主营业务为电力电缆、裸导线、电气设备用电缆和通信电缆。公司一直进行超导电缆的研发工作,并且取得了重大的进展:2010年,公司完成并交付TF780米dummy电缆;正在生产PF910米dummy电缆;MB低温超导电缆完成工艺研究和试制并签订超导短样生产合同。另外,2010年公司完成6台低温超导电缆主要设备的安装和调试,并与西北有色金属研究院签定合作开发高温超导材料的制备技术协议。

盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.19元、0.85元和1.05元,按10月26日股票收盘价13.24元测算,对应动态市盈率分别为70倍、16倍和13倍,我们维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:铜价波动风险、非公开募投项目风险。

申请时请注明股票名称