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宝胜股份:行业景气向好,公司业绩稳步提升

发布时间:2009-04-22    研究机构:国信证券

预计公司 2009、2010 年EPS 分别为0.77、1.03 元,给予公司“谨慎推荐”评级不变根据公司季报显示,公司一季度实现营业收入6.0 亿元,同比增长-39%;实现净利润1578 万元,同比增长-46%;实现全面摊薄的每股收益为0.10 元。公司经营活动的现金流为2.38 亿元。

我们预计公司 2009、2010 年EPS 分别为0.77 和1.03 元(不考虑公司在2009年大量计提公允价值变动损益情况下),对应当前股价PE 分别为22x 和17x,首次给予“谨慎推荐”投资建议。

公司一季度收入同比下滑,而综合毛利率呈较大幅度上升公司一季度收入同比下滑 39%,主要是由于铜价同比大幅下降。而电网公司目前普遍开始采用集中招标的方式,公司产品价格受到铜价的影响非常明显。不过我们认为,电网投资拉动的效应将会逐步显现,公司外部环境仍较为良好,全年收入有望与2008 年基本持平。

公司一季度综合毛利率为 16.7%,较去年全年平均水平大幅上升约7.5 个点。

呈现较大幅度上升,主要是源于公司去年将套期保值订单“移仓”而产生的5,700万元损失纳入当期营业成本,导致去年毛利率跌至近几年的低点。

公司三项费用率有望逐步回复至正常水平公司一季度三项费用率为 0.82 亿元,占收入比率为13.5%,同比上升约4 个点。

主要是公司收入下降较多所致,我们认为,随着公司收入的稳步增长,全年的三项费用率有望逐步回复至正常水平。

风险提示我们估计公司仍持有约 6000 吨套期保值铜期货,公司目前将浮动亏损记入公司资本公积减少。这些浮亏给公司未来业绩带来隐忧。

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