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宝胜股份:业绩下降幅度收窄,最坏时期已过去

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

09年1-9月,公司实现营业收入27.59亿元,同比下降20.26%;营业利润8,694万元,同比下降21.29%;归属于母公司净利润7,557万元,同比下降7.16%;全面摊薄每股收益为0.48元。

其中第三季度,公司实现营业收入11.30亿元,同比下降11.07%;营业利润2,490万元,同比增长37.63%;归属于母公司净利润2,270万元,同比增长70.87%;每股收益0.14元。

营业收入下降幅度收窄,最坏时期已过去。公司09年1-9月实现营业收入27.59亿元,同比下降20.26%,前三季度营业收入同比下降幅度分别为39.20%、14.26%、11.07%,下降幅度明显收窄。公司08年受金融危机影响,同时公司库存原材料在价格高位购进,产品成本、销售成本处于高位,导致08年全年归属于母公司所有者净利润同比减少96.23%,目前公司已度过08年最坏时期,09年1-9月归属于母公司所有者净利润较07年同期同比下降22.50%,业绩趋向恢复。

清欠力度加强,效果明显,资产减值损失大幅减少。08年1-9月份,由于经济危机影响,资产减值损失高达11,114万元,09年以来公司加大了呆滞货款的清欠力度,报告期内仅为2.4万元,较去年同期减少99.81%,效果明显。

实施优惠税率,利于公司长期发展。公司09年1-9月所得税费用为1,462万元,较去年同期下降50.86%或1,512万元,主要原因是公司被认定为江苏省2008年度第三批高新技术企业,所得税率按15%征收,实施所得税优惠政策,导致公司所得税费用同比大幅减少。实施优惠税率,降低公司所得税费用,有利公司长期发展。

公司超导电缆业务仍未盈利。公司的超导电缆项目和中国科学院、中国科技部联合开发。目前公司已具备生产能力,但仍处于验收阶段,未接到订单。 “人造太阳”计划预计将在中国采购,价值约10亿元,而公司是超导试制阶段的重要参与者,并且已具备生产能力,我们认为公司获得该订单的可能性较大,不过具体国家什么时候采购很难确定。

盈利预测及投资评级。预计2009年-2011年每股收益分别为0.49元、0.63元、0.93元,对应的动态市盈率分别为39倍、30倍、20倍,维持“增持”投资评级。

风险因素。公司所用原材料铜占公司营业成本70%以上,面临铜价波动的风险。

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